據(jù)中國(guó)銀行（601988）間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)的消息，市場(chǎng)一直關(guān)注的中國(guó)私募債券將于近期進(jìn)行試點(diǎn)，明年正式推出。

　　私募債券破冰

　　目前，我國(guó)非金融機(jī)構(gòu)企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資的方式只有公開(kāi)發(fā)行，但隨著債市擴(kuò)容，此種發(fā)行方式已經(jīng)不能滿足市場(chǎng)的需求。國(guó)泰君安債券研究員袁新釗表示，公開(kāi)發(fā)行必然意味著要不停地公布財(cái)務(wù)狀況，這對(duì)于一些信用資質(zhì)基本面波動(dòng)比較大的企業(yè)來(lái)說(shuō)有一定的影響。

　　所謂私募債券，是相對(duì)于公募發(fā)行而言的定向或非公開(kāi)發(fā)行，是發(fā)行者向200人以下的投資者發(fā)放的債券。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年全球共有6979筆私募債券發(fā)行，規(guī)模達(dá)到2.8萬(wàn)億美元，而中國(guó)在此市場(chǎng)上還是空白。

　　40%“紅線”有望突破

　　在2005年短期融資券推出后，中期票據(jù)又在2008年面市，企業(yè)的發(fā)債規(guī)模急劇膨脹。但現(xiàn)行的《證券法》規(guī)定：“累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)額40%。”這已經(jīng)成為很多企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資的一大障礙。

　　袁新釗認(rèn)為，40%的“天花板”限制了很多高等級(jí)的企業(yè)，很多企業(yè)債務(wù)融資額度基本上達(dá)到了30%以上，繼續(xù)進(jìn)行融資的空間已經(jīng)不大了。

　　一商業(yè)銀行人士表示，40%的限制是針對(duì)公開(kāi)發(fā)行，并不適用于非公開(kāi)發(fā)行，只要投資人在200人以下，就算私募發(fā)行，可不在40%的約束范圍內(nèi)。

　　近期市場(chǎng)上有消息稱，監(jiān)管部門已經(jīng)棄守私募債券融資40%的“紅線”。

　　投資者難覓

　　據(jù)接近交易商協(xié)會(huì)的人士透露，發(fā)行私募債券不必等待監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核批準(zhǔn)，承銷商可先行為發(fā)行人和投資者牽線搭橋，在商定好發(fā)行協(xié)議后再向交易商協(xié)會(huì)進(jìn)行報(bào)備，是一種“先發(fā)行后審批”的模式。“承銷商能不能找到合格的投資者是一個(gè)很大的困難。發(fā)私募債的企業(yè)資質(zhì)都不是特別好，一般的商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司現(xiàn)在均不可以投資這些信用級(jí)別比較低的公司，對(duì)基金或券商的投資條件要求也比較高。”西南證券（600369）固定收益研究員薛嬌說(shuō)。

　　私募發(fā)行債券的信用風(fēng)險(xiǎn)要高于公開(kāi)發(fā)行，這對(duì)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)也是一種考驗(yàn)。不管從監(jiān)管層面還是從市場(chǎng)參與者角度，袁新釗認(rèn)為，都需要做很多的準(zhǔn)備工作來(lái)促進(jìn)這個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展。

　　相關(guān)新聞：商業(yè)銀行重返交易所債券市

　　■ 本報(bào)記者 宋璇 趙怡雯　發(fā)自上海

　　昨日上午，交通銀行（601328）在上海證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)達(dá)成3筆數(shù)量均為1萬(wàn)手的國(guó)債、公司債和分離債交易，這標(biāo)志著闊別交易所13年后，上市商業(yè)銀行再次成功進(jìn)入上證所債券市場(chǎng)。我國(guó)統(tǒng)一互聯(lián)的債券市場(chǎng)建設(shè)邁出關(guān)鍵一步。同樣在昨天，深圳發(fā)展銀行和招商銀行（600036）兩家銀行成功地通過(guò)深交所集中競(jìng)價(jià)系統(tǒng)分別進(jìn)行了企業(yè)債券和國(guó)債的交易，成為首批進(jìn)入深交所債券市場(chǎng)的上市商業(yè)銀行。

　　今年10月，證監(jiān)會(huì)、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于上市商業(yè)銀行在證券交易所參與債券交易試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，標(biāo)志著商業(yè)銀行重返交易所債券市場(chǎng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。根據(jù)通知要求，深交所和中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司緊鑼密鼓地做好了相關(guān)規(guī)則指南制訂、技術(shù)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)測(cè)試等前期準(zhǔn)備工作，并對(duì)所有上市商業(yè)銀行進(jìn)行了兩次集中培訓(xùn)。